Korekta wciąż nie nadchodzi. Giełdy mocno napinają strunę napięcia

„`html

W ciągu ostatnich dwunastu miesięcy kilka portfeli akcyjnych skoncentrowanych na rynku polskim osiągnęło imponujące wyniki, przekraczając 20% stopy zwrotu. Najlepsza strategia spośród portfeli zagranicznych mogła pochwalić się aż 37-procentowym wzrostem. W minionym roku jedynie jedna strategia zakończyła okres z ujemnym wynikiem, niezależnie od rodzaju wykorzystywanych aktywów. Tak prezentują się podsumowane na zakończenie trzeciego kwartału rezultaty portfeli zarządzanych w ramach asset management.

Giełdy i surowce – komu udało się wygrać?

Rosnące notowania na giełdach światowych, zwłaszcza w Stanach Zjednoczonych i Polsce, stały się faktem znanym wszystkim polskim inwestorom. Dynamika rynku akcji jest niezwykle wysoka – w minionym tygodniu kilka indeksów, w tym polski WIG, zanotowało historyczne maksima. Złoto znajduje się obecnie w nieco słabszej kondycji, jednak również ten kruszec kończy październik na plusie.

W ostatnich miesiącach szczególnie wysoką stopę zwrotu zapewniły inwestycje w polskie obligacje, a fala wzrostów nie ominęła również innych surowców – takich jak miedź czy uran. W zestawieniu strategii asset management najlepsze wyniki osiągnęła strategia skoncentrowana na uranie i energetyce jądrowej, zarządzana przez Caspar AM, osiągając aż 37% w skali roku. Ceny fizycznego uranu wzrosły od początku roku o około 20%, a Bank Światowy zniosł zakaz finansowania projektów związanych z energetyką jądrową. Ważnym czynnikiem stało się także rosnące wsparcie polityczne dla energii atomowej w wielu krajach.

Krótki przegląd sektorów i portfeli

• W III kwartale 2023 roku strategia uranowa osiągnęła 19,6% zwrotu i znalazła się na drugim miejscu rankingów kwartalnych.
• Portfel spółek biotechnologicznych, także zarządzany przez Caspar AM, uzyskał w ostatnim kwartale nieco lepszy wynik, lecz w horyzoncie 12 miesięcy to wciąż -31%.
• Na polskim rynku akcji połowa z sześciu monitorowanych rozwiązań przekroczyła 20% rocznego zysku, a pozostałe przyniosły zwroty rzędu kilkunastu procent.
• W trzecim kwartale dynamika krajowego rynku nieco osłabła – maksymalnie można było zarobić nieco ponad 2%. Jednak w okresie dziewięciu miesięcy tylko jeden portfel nie osiągnął dwucyfrowego wyniku.
• Roczne stopy zwrotu na portfelach dłużnych przekroczyły 7%, a wyniki z samego 2023 roku sięgają już 6%.

Inflacja i obraz rynku długu

Obligacje skarbowe także zaliczyły udany październik, a wszystko wskazuje na to, że listopad będzie równie owocny. Dynamika inflacji w Polsce osłabła do 2,8% rok do roku, co było niższym wynikiem niż prognozowane 3%. Spadająca inflacja zwiększa presję na obniżanie stóp procentowych. Jak zauważają eksperci, inflacja wyraźnie zmierza w kierunku celu inflacyjnego Narodowego Banku Polskiego, a najbliższe posiedzenie decydentów skupi się na określeniu wysokości stóp procentowych.

Decyzja Rady Polityki Pieniężnej o obniżce stóp w październiku wprowadziła niepewność co do możliwych dalszych obniżek na listopadowym posiedzeniu. Zachowanie rynków w tym roku niejednokrotnie odbiegało od znanych historycznie schematów, co dodatkowo utrudnia prognozowanie.

Kondycja banków a GPW

Pod koniec ostatniego tygodnia nastroje na Giełdzie Papierów Wartościowych pogorszyły się, głównie za sprawą banków. Pogorszenie sentymentu w tej grupie można wiązać właśnie z niższym niż oczekiwano odczytem inflacji. WIG zakończył sesję na poziomie 111742 punktów ze spadkiem o 0,86%. Zamknięcie poniżej 112,6 tys. punktów może być sygnałem rozpoczęcia korekty indeksu, szczególnie przy ograniczonym marginesie bezpieczeństwa ze względu na czynniki ryzyka płynące z rynków zagranicznych.

Znaczenie usługi asset management

Asset management to usługa przygotowana głównie dla zamożnych klientów banków, funduszy inwestycyjnych i domów maklerskich. Instytucje, które udostępniły swoje dane, zarządzają aktywami wartymi niemal 6,5 mld zł w tym segmencie. Średnio jest to ponad 1,5 tys. klientów i blisko 60 różnych rozwiązań inwestycyjnych od sześciu instytucji.

Energetyka jądrowa i rynek uranu w inwestycjach

Spółki działające w sektorach wydobycia uranu i energetyki jądrowej korzystały w tym roku z wielu pozytywnych informacji. Systematyczny wzrost cen uranu korzystnie odbił się na wynikach firm zajmujących się jego wydobyciem. Zniesienie przez Bank Światowy zakazu finansowania inwestycji w tej branży oraz ruszenie budowy pierwszego małego reaktora modułowego w Kanadzie (we współpracy z GE Hitachi) tworzy nowe perspektywy dla całej branży.

W coraz większej liczbie krajów energetyka jądrowa uzyskuje istotne wsparcie polityczne. Chiny są niekwestionowanym liderem – tam budowanych jest obecnie ponad 30 nowych reaktorów. W USA rząd zawarł porozumienie z Westinghouse, przewidujące co najmniej 80 mld USD inwestycji w nowe reaktory. W Japonii również postawiono na powrót do atomu jako kluczowy element bezpieczeństwa energetycznego. Równolegle rośnie zapotrzebowanie na energię elektryczną, napędzane m.in. budową centrów danych związanych z rozwojem sztucznej inteligencji. Eksperci przewidują, że do 2030 roku tempo wzrostu zapotrzebowania na prąd w USA po raz pierwszy od lat 70. przewyższy tempo wzrostu całej gospodarki.

Perspektywy polskiego rynku akcji

Dobre wyniki portfela akcyjnego to m.in. efekt trafnej selekcji i alokacji w spółki z sektorów finansowego, przemysłowego i medycznego. Od początku roku WIG prezentuje się znakomicie – zajmuje drugie miejsce na świecie pod względem stopy zwrotu wśród głównych indeksów giełdowych, ustępując jedynie koreańskiemu KOSPI.

Stabilność polskiej gospodarki, jej odporność na globalne zawirowania oraz atrakcyjne wyceny i dywidendy przyciągają inwestorów zagranicznych. Niestety, partycypacja inwestorów krajowych pozostaje ograniczona, gdyż preferują oni instrumenty dłużne. Przewiduje się, że polska gospodarka będzie się rozwijać szybciej niż większość krajów europejskich, wspierana m.in. przez inwestycje (także z funduszy KPO i programu SAFE), rosnącą konsumpcję oraz eksport korzystający na dobrej koniunkturze w krajach zachodnich.

Warto jednak mieć na uwadze, że po silnych wzrostach rośnie prawdopodobieństwo wystąpienia krótkoterminowej korekty. Nie można wykluczyć realizacji zysków zwłaszcza przez inwestorów zagranicznych. Niemniej, jeśli nie dojdzie do nieprzewidywalnych, skrajnych wydarzeń, spodziewane są dalsze napływy kapitału na rynki wschodzące oraz kontynuacja pozytywnej tendencji na warszawskiej giełdzie.

„`